盛德鑫泰(300881)：业绩符合预期 产品高端化持续进行太疯狂了

本报告编者按：子公司2022年一季度业绩预期合乎市场预期子公司商品品牌化急速展开，利润率在2022年一季度明显提高，他们市场预期随着子公司商品内部结构强化的逐步，子公司利润潜能将逐步提高投资关键点：保持“减持”信用评级子公司2022年一季度同时实现产品销售收入5.74亿，环比下降15.57%，同时实现红腺净利0.29亿，环比下降35.54%，子公司利润预期合乎市场预期。

保持子公司2022-2024年EPS 为0.62/0.77/0.86元的预估，相关联红腺净利分别为0.62、0.77、0.86亿保持子公司TNUMBERHK32.76元，保持“减持”信用评级商品品牌化2022年一季度子公司产品销售利润率为14.08%，环比下降2.5个基点。

透过增加中高档钢制系列商品的产品销售占比，子公司商品的品牌化急速大力推进，增添子公司利润潜能的下降子公司原新增产能10亿吨左右，天山生物项目4亿吨新增产能中中高档钢制妙皇乡新增产能为5000吨，23年募建成投新增产能建成投产后，子公司中高档商品占比将继续提高。

生产成本对业绩预期的打压早已中止子公司原材料生产成本占缅齐75%以上，原材料特别是钢筋管坯产品价格的市场波动对子公司利润预期有较大负面影响21年虽然子公司原材料钢价逐步下跌负面影响，但透过扩宽原材料订货平台等举措，子公司有效减少了生产成本下跌增添的负面影响。

22第一年中以来，钢价走势相对相对平稳，他们市场预期子公司原材料压力早已中止曳丝很高速旋转燃煤管亚洲地区领跑子公司主要商品为钢制和压铸钢筋、钢格板，2019-2021年子公司反装甲发电站燃煤妙皇乡出口量名列亚洲地区前三，2021年子公司发电站燃煤用反装甲压铸筋市凤珠郡吻合50%。

子公司著重研发，急速研发各种类型中高档钢筋、强化商品内部结构，他们市场预期子公司整体竞争优势将急速进一步增强风险提示信息：原材料产品价格大幅下降，募建成投新增产能建成投产工程进度逊于市场预期。